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钢铁职业:三大出资主题 要点重视10只龙头股

发布时间:2022-01-08 08:05:46 来源:扑克王安卓版下载

  2008年钢铁职业供需联系持续改进。06年以来职业固定财物出资的下降趋势使得08年钢铁产能开释有限,钢铁产值增速将显着放缓,估计添加只需10.1%;而国内外经济的快速开展使钢铁需求添加敏捷,估计08年我国粗钢表观消费量增速将达11.8%;虽然面对出口退税调整、国外反倾销反补助查询压力,但基数较大和国外刚性需求,使国内剩余产值完全可以经过出口处理,因而,职业供需联系愈加趋于合理。

  钢价上涨消除本钱压力。需求旺盛、供应方独占操控力量强大导致铁矿石、焦炭等原材料价格持续上涨,估计08年协议铁矿石上涨25%左右,焦炭价格上涨约15%,但只需钢价上涨8%就可以抵消本钱压力,而首要钢厂的产品08年1季度10%左右提价起伏根本可确保职业盈余才干向好,且钢材价格仍有或许持续上调。

  2008年主张要点重视的三大出资主题。1)具有规划、产品优势的公司。在本钱持续上涨过程中,只需具有产品优势的公司才干经过提价消化本钱的添加,特别是供应有限而需求旺盛的长材产品。2)原材料操控力度较大的公司。公司或本身具有铁矿石资源或贱价铁矿石来历、或可以经过长时间协议确定铁矿石价格,可有用消除或削减本钱的压力。3)收买吞并重组类公司。跟着国家对钢铁职业总量操控、筛选落后产能的调控力度的加大和方针的支撑,职业吞并重组进程将加快;具有优秀财物可以注入的公司将具有显着出资价值。

  出资时机。在职业景气、盈余才干向好的基础上,咱们主张2008年要点重视:具有规划和产品优势的职业龙头的宝钢股份(600019)、鞍钢股份(000898)、武钢股份(600005)、太钢不锈(000825);具有铁矿石资源和财物整合预期的攀钢钢钒(000629);生长预期清晰的承德钒钛(600357);具有财物整合预期的酒钢宏兴(600307)、莱钢股份(600102)、唐钢股份(000709);以长材产品为主、财物注入清晰的三钢闽光(002110)。

  阅历了2003年前后职业固定财物出资快速添加所导致的2005年、2006年头钢铁产能许多开释、职业盈余才干大幅下降之后,在政府一系列按捺钢铁产能扩张方针的效果下,钢铁职业固定财物出资增速显着回落,获批钢铁项目逐步削减,产能扩张得到显着的按捺。

  2007年1-10月,我国粗钢产值40662万吨,同比添加17.72%;钢材(含重复材)产值46260万吨,同比添加21.31%;一起,我国现在的钢铁产值已占到全球的约1/3,是世界第一大产钢国。但可以发现,虽然钢铁总产值绝对数依然在添加,但粗钢及钢材产能和产值增速已开端呈下降趋势。

  因为钢铁项目从开工建设到投产一般需22-30个月左右,因而,咱们可以依据06、07年职业的固定财物出资折算的吨钢出资额来猜测2008和2009年的钢铁产值;其间,因为近年来出资的项目多以冷、热轧产品为主,轧钢产能在进一步扩展,因而,吨钢的出资额也呈上升趋势,这儿猜测时按轧钢出资占总出资的55%核算;一起依据我国钢铁工业协会有关产能添加的核算验证,估计07、08、09年的我国粗钢产值将别离达4.88、5.38、5.86亿吨,同比增幅别离为16.6%、10.1%和9.0%,产值增速逐年放缓。

  因为我国许多的小钢厂技能和办理水平落后,造成了职业呈现功率低下,污染严峻,耗能巨大,出口产品附加值低一级问题,影响到了我国钢铁职业的健康开展,也不利于我国经济、社会的可持续开展,因而,从2006年起,国家出台一系列的操控钢铁总量、筛选落后产能的方针。

  2007年3月5日,十届人大政府作业报告提出到2010年前,全国筛选落后炼铁才干1亿吨,炼钢才干5500万吨,其间本年筛选落后炼铁才干3000万吨,炼钢才干3500万吨。随后,国务院、发改委、北京、山西等第一批10个首要钢铁出产省(区、市)签定《关停和筛选落后钢铁出产才干的责任书》,这10个省(区、市)将在十一五期间关停和筛选落后炼铁才干3986万吨、炼钢才干4167万吨,触及企业344家;其间,本年要关停和筛选落后炼铁才干2255万吨、落后炼钢才干2423万吨。现在,第二批筛选落后炼钢产能约1000万吨的责任书行将签定。

  国家发改委2007年9月11日发布了参与第一批关停和筛选落后产能作业的河北、山西等十省(区、市)已累计关停和筛选落后炼铁才干969万吨、炼钢才干873万吨,别离完结全年关停筛选方针的43%和36%;而到7月时,全国共筛选了落后炼铁产能约1200万吨,落后炼钢才干900万吨左右。

  因而,咱们依据全国情况保存估计本年可筛选炼铁才干1500万吨,炼钢才干1100万吨,而要在2010年前完结政府筛选落后产能的使命,则2008、2009年年均要筛选炼铁才干4250万吨,炼钢才干2200万吨,以此核算,08年、09年的粗钢产值增量将只需2731、2662万吨。

  作为耗能和污染的大户,钢铁职业必将是国家推广节能减排和环保操控的要点,因而,咱们以为,往后两年职业筛选落后产能的力度会持续加大,跟着政府对筛选落后产能的企业补助办法的进一步执行,能耗规范的进一步限制,钢铁供应增速将显着放缓,一起有利于职业技能水平的进步,也将进步职业的开展和盈余才干。

  作为与经济周期严密相关的职业,钢铁职业与国民经济开展、社会固定财物出资高度相关。近年来我国GDP、全社会的固定财物出资的快速添加带动了钢铁需求的持续旺盛,现在我国已成为全球最大的钢铁消费大国。2007年1-10月,我国粗钢表观消费量达36049万吨,同比添加12.42%。

  咱们在猜测2008、2009年国内钢铁职业的需求时选用粗钢表观消费量增速对GDP和社会固定财物出资FAI的增速的消费弹性法,并取其平均值作为猜测值,经过核算,猜测07、08、09年粗钢的表观消费量别离为4.35、4.86、5.37亿吨,同比别离添加12.4%、11.8%和10.5%,增速虽然也有放缓,但仍高于同期供应添加。

  下流职业需求持续旺盛。作为国民经济的基础性职业,修建、机械、轿车、铁路、船只、家电、石化、集装箱等下流职业对钢铁产品需求巨大,以上首要的八个下流职业共占钢铁需求量的87%左右。而依据相关剖析猜测,上述职业08年保存的开展速度将达15%,简略核算国内08年粗钢表观需求添加将超越12%,与咱们经过GDP、社会固定财物出资的增速猜测的粗钢表观消费根本符合。

  归纳考虑我国粗钢产值及表观消费量后,猜测07、08、09年需求国外商场消化的粗钢净出口量别离为5372、5157、4917万吨,而假如考虑到筛选落后产能的情况,则需求净出口的粗钢只需4272、2957、2717万吨就可以使国内供需平衡,下面将经过出口剖析寻求职业供需进一步改进的有力依据。

  作为一个世界化的职业,钢铁职业的需求应该放在全球化的布景下进行剖析。从2006年我国成为钢材净出口国之后,出口量快速添加,2007年1-10月,我国共出口钢材5376万吨,同比添加63.8%,进口钢材1419万吨,同比下降8.6%,净出口钢材3957万吨,同比添加127.3%,净出口钢坯593万吨;共折合粗钢净出口4803万吨,同比添加91.2%。

  一起咱们也看到,因为国家节能减排以及对钢铁职业的调控方针,从2006年起国家接连7次公布削减或撤销钢材出口退税方针的效应正在逐步闪现,从本年7月起钢材出口增速接连下降,10月份出口钢材424万吨,同比下降0.24%,是本年头次呈现同比下降;保存估计07年全年粗钢净出口约5600万吨。

  近来,财政部关税司司长清晰标明从08年1月1日起,将持续调整钢铁出口退税,钢材出口面对压力。可是,咱们以为虽然下一年钢材出口增速将会持续回落,但因为基数较大和国外的需求仍较微弱,下一年的钢材出口量仍会坚持较高水平。

  从2007年1-9月的钢材及钢坯出口情况可以看到,我国钢铁产品的出口国家(区域)首要是韩国、美国、欧盟、香港、台湾、东南亚、中东区域。而依据IMF的猜测,以上区域在08年经济依然可以坚持必定添加,除美国、欧盟经济增速略有放缓外,其他根本可与07年相等,特别是中东区域因为取得许多石油美元其固定财物出资大幅添加,导致钢铁需求微弱,所以咱们以为08年国外的钢铁需求依然旺盛,在全球钢铁产能扩张有限的情况下,估计我国下一年的钢材出口量依然会较高,特别是考虑到国内落后产能的筛选,08、09年约3000、2800万吨需求出口的粗钢完全可以被世界商场消化。

  跟着我国钢铁净出口的进一步添加,本年以来欧盟、美国、加拿大等一些国家先后提出多项针对我国钢材出口的反倾销反补助的查询,产品触及部分线材、厚板和焊管等,特别是管材产品遭到的投诉较多,对我国钢铁出口形成了必定的压力,但咱们以为短期内其对钢铁职业的影响不大,首要原因有以下两个方面:

  国内钢材出口将逐步减小。因为钢铁归于高污染、高能耗的职业,因而,其必定是国家推广节能减排、环保方针下首要调整的目标,一起,钢铁职业本身的开展也需求削减低附加值产品出口,06年来政府的一系列调整办法筛选落后产能、撤销或下降出口退税和征收关税等办法正在发挥效果,本年7月以来出口增速呈下降趋势,估计下一年会连续这一趋势。

  经过以上剖析,保存估计08、09年粗钢净出口别离下降20%,15%(2007年约5600万吨)核算,则08、09年的粗钢净出口可达4480、3800万吨,而筛选落后产能后国内过剩的粗钢产值只需2927、2717万吨,完全可以经过出口消化。

  到12月10日,太原二级冶金焦炭价格1480元/吨,同比添加45.1%,连年头上涨45.1%;国产唐山铁矿石为1130元/吨,同比添加59.6%,而12月5日最高曾到达1560元/吨,同比涨幅高达127.7%。

  而以印度粉矿为主的现货铁矿石价格也快速上涨,12月7日,北仑港进口现货铁矿石到达1440元/吨,同比涨幅达121.5%,连年头上涨116.5%;标志全球干散货运送情况的BDI指数到达10068点,同比添加132.9%,连年头上涨127.7%;巴西图巴郎到宝山、北仑的海运费88.88美元/吨,连年头涨幅达164.2%,同比添加173.5%。

  本钱的快速上涨揉捏了企业的赢利。因为去年同期基数较低,07年头归入钢协核算的大中型企业的赢利呈现上升趋势,但随后首要原材料价格的敏捷上涨,使职业的赢利开端下滑。据钢协核算,2007年1-9月我国大中型钢铁企业炼钢生铁制作本钱同比涨幅达11.33%,三项费用率同比增幅都超越30%,钢铁企业面对较大本钱压力。

  现在,因为需求旺盛、进口铁矿石供应由全球三大巨子操控、现货价格上涨等原因,使08年铁矿石长时间协议价格商洽局势恶劣,咱们以为下一年协议铁矿石提价起伏在25%左右,而国外部分投行猜测涨幅或许到达50%。依照07财年的协议铁矿石FOB价格72美元/吨、1美元兑人民币7.31元、铁矿石占吨钢本钱65%核算,则铁矿石上涨25%将使08年吨钢本钱上涨200元左右;而考虑到08年人民币持续增值,假如按08年平均汇率1:6.83核算,则吨钢本钱上涨约180元,依照12月10日钢坯平均价格4200元/吨核算,只需钢坯价上涨约5%就可以消化掉本钱上升的压力。

  别的,因为我国焦煤资源的稀缺性及钢铁、石化等下流职业的需求持续添加,估计下一年焦炭价格也将上涨15%左右,依照2007年12月10日的太原二级冶金焦的均价1480元/吨核算,炼1吨粗钢需0.5吨焦炭,则吨钢本钱上涨约110元,依照12月10日钢坯价格4200元/吨核算,则钢坯价格上调2.6%就可以消化焦炭价格上涨。

  综上,咱们估计08年、09年铁矿石和焦炭价格的上涨会使吨钢本钱上涨约300元左右,暂时不考虑其他本钱上涨,按现在钢坯价格4200元/吨核算,钢坯价格上涨8%就可根本消化掉铁矿石和焦炭本钱的上升,因而,决议企业能否盈余首要看钢材价格的涨幅巨细。

  供应会持续添加。虽然必和必拓、力拓和淡水河谷三巨子操控了世界75%海运铁矿石,其对铁矿石价格的操控力较强,但跟着铁矿石挖掘职业盈余才干持续向好,必将影响国内、外铁矿石出资热潮,本年以来全球铁矿石挖掘项目显着增多,因而咱们估计未来铁矿石的供应量会持续添加。

  需求添加将会放缓。需求旺盛,特别是我国的需求持续添加导致铁矿石价格上涨,但未来跟着我国筛选落后产能、操控新项目出资等办法发挥效果,钢铁产值增速放缓对铁矿石的需求必将会削减,并且国内铁矿石供应的添加也会削减进口铁矿石的量。一起,跟着世界海运力的许多投进,海运费也将有所回落。

  因而,在供需联系逐步改进的情况下,跟着我国钢铁职业会集度的进步,钢铁企业铁矿石商洽才干的不断增强,一起对海外铁矿石资源的出资力度的持续加大,估计未来铁矿石等首要原材料价格上涨带来的本钱压力将显着减小乃至消除。

  到到12月10日,CRU、Myspic钢价指数别离到达172.36、166.3,同比添加11%和35%;而就钢材种类来说,长材提价起伏最大,线材和螺纹钢同比涨幅均超越45%,别的,中厚板同比涨幅也到达40%。

  本钱的上升使得企业只能经过钢价的上涨或直接操控原材料资源确保企业的盈余,而对08年职业供需联系的好转的判别使得钢价上涨成为或许。依照猜测,假如08年吨钢本钱(铁矿石+焦炭)上升300元左右,则钢价上涨8%左右就可以消化掉本钱上升的压力。而从宝钢、武钢、鞍钢等公司对08年1季度首要产品约10%的提价力度来看,企业的盈余才干应该可以确保;并且协议铁矿石价格涨幅在下一年4月份才会反映,估计08年二季度钢材价格仍有持续上调的需求。

  中小企业境况困难。但咱们一起注意到,铁矿石现货价格的高涨使得以收购现货为主、产品和技能较为落后的中小钢铁企业来说,其现已处于微利乃至亏本关闭的情况。因而,虽然职业供需会改进,但本钱及出口的压力必定会使职业赢利向具有产品和技能优势、直接操控铁矿石等质料资源的企业会集;而本钱上涨一起也有利于职业会集度进步、供需的进一步改进。

  职业供需联系持续改进。从上面的剖析中可以看到,职业固定财物出资的下降使得08年钢铁供应增速显着放缓,一起旺盛的需求特别是国内巨大商场使得职业供需结构更为合理,虽然出口会因为面对出口退税调整、反倾销反补助的投诉等多重压力而逐步削减,但国外商场需求的刚性及产能开释的滞后性,会使出口依然可以消化国内剩余的产能,特别是跟着落后产能筛选力度的不断加大,咱们估计08年供需改进将支撑职业的景气。

  本钱压力可以经过价格上涨消化。虽然遍及面对较大的本钱压力,但在供需改进的情况下,企业可以经过上调钢价化解本钱上升;经过对铁矿石、焦炭价格上涨预期的敏感性剖析,咱们可以看到只需钢价上8%左右就可以抵消本钱上升部分,而宝钢、武钢等多家钢企对下一年1季度价格上调10%左右的力度,再加上二季度协议铁矿石提价反应在本钱里将促进钢价有或许持续上涨来看,价格上涨决议了职业盈余才干持续向好。

  职业供需联系改进、整体盈余根本向好的判别使咱们看好08年钢铁职业的出资价值,但一起出口面对的压力、本钱上涨以及国家宏观调控的压力必定会使职业呈现必定的分解,因而,咱们以为08年出资钢铁职业需遵从三条规范:

  具有规划、产品优势的公司。咱们以为只需具有规划和产品、技能优势的企业才有较强的价格搬运才干,可以经过价格的上调来消化搬运本钱上升带来的压力,这些企业遍及具有规划效应、特征产品;其间,因为供应有限而需求较大,咱们可以特别重视线材和螺纹钢占产品份额较高的企业。

  原材料操控力度较大的企业。在铁矿石、焦炭等首要原材料价格不断上涨过程中,假如可以有用操控上游职业的本钱,企业的压力将会减小许多。而对原材料操控首要以下几种类型:一是本身具有铁矿石、煤炭资源的企业,可取得比商场价格低的原材料;二是可以经过长时间协议确定原材料价格的企业,可坚持本钱的安稳和可控;三是因为地理位置或交通便当可取得低于商场均价的铁矿石、煤炭等的企业。

  具有吞并重组、财物整合预期的企业。跟着国家对钢铁职业总量操控、筛选落后产能的调控力度的加大和方针的支撑,职业吞并重组进程将加快;一起本钱上涨巨大压力也将促进职业的整合,依据历史数据剖析,吞并重组将为两边带来较高的出资价值。

  出资时机。在职业景气的布景下,依据上述三条规范,咱们主张2008年要点重视:具有规划和产品优势的职业龙头的宝钢股份(600019)、鞍钢股份(000898)、武钢股份(600005)、太钢不锈(000825);具有铁矿石资源和财物整合预期的攀钢钢钒(000629);生长预期清晰的承德钒钛(600357);具有财物整合预期的酒钢宏兴(600307)、莱钢股份(600102);以长材产品为主、财物注入清晰的三钢闽光(002110)。

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