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抚顺特钢专题陈述:源头活水新注入需求放量助添加

发布时间:2022-04-27 11:19:05 来源:扑克王安卓版下载

  抚顺特钢始建于 1937 年,在我国的冶金史上,抚顺特钢曾发明了许多的榜首:出产出榜首 炉不锈钢,榜首炉高速工具钢,榜首炉高温合金,榜首炉高强钢和超高强钢。现在,抚顺特 钢产品包含合金结构钢、工具钢、不锈钢和高温合金四大种类,并以“三高一特”(高温合金、 超高强度钢、高级工模具钢、特种不锈钢)为中心产品。

  国内特殊钢职业主体以三大企业集团和其他专业化企业构成。三大企业集团为沙钢集团东北 特钢、中信泰富特钢、宝钢特钢,专业化企业以太钢不锈、天津无缝等为典型。近年,永兴 特钢、中航上大等民营特殊钢企业敏捷强大,一些中、小规划特钢和合金资料研发制作企业 凭仗专业化优势开展快速。公司从属沙钢集团东北特钢,是国内最具影响力的特殊钢企业之 一。

  在曩昔的三个“五年方案”中,作为国防科工局配套的中心、骨干企业,抚顺特钢承当和参 与国防科工局 190 余项军工新资料科研课题,在研课题 39 项,一起还承当了 6 个军工固定 财物出资制作项目,每年承接在研、在役武器装备配套资料订单十几亿元,是我国军工配套 资料重要的研发和出产基地,被誉为“我国特殊钢的摇篮”。

  抚顺特钢始建于 1937 年,1999 年完结股改并于 2000 年上市,然后与大连特钢、北满特钢 兼并组成东北特钢集团。2017 年,东北特钢集团破产重整,锦程沙洲出资 44.6 亿元出资东 北特钢集团并持有其重整后 43%的股权,成为其控股股东并直接取得抚顺特钢 38.2%股份, 抚顺特钢实践操控人变更为沈文荣先生。一起,沈文荣先生也是沙钢集团、沙钢股份的实践 操控人。到 2020 年,锦程沙洲持有东北特钢集团 42.7%的股权。

  沙钢集团是我国规划最大的民营钢铁集团,首要产品为普碳钢的螺纹、线材和热卷等普钢产 品,特优钢在沙钢集团钢铁事务中的收入占等到盈余占比均较小。沙钢集团入股东北特钢集 团,一方面为财政负担重、财物瑕疵多的老牌国企注入灵敏的机制与先进的办理制度 ,另一 方面也补足了本身特钢产品范畴的短板。

  2018 年 6 月 27 日,因 2016、2017 两个会计年度经审计的归属于抚顺特钢股东的净利润连 续为负值,2017 年会计年度经审计的期末净财物为负值,抚顺特钢股票被实施退市危险警 示,股票简称由“抚顺特钢”变更为“*ST 抚钢”。2019 年公司办理层大换血,从此建立“特钢更特”的开展理念。2021 年公司吊销其他危险警示,证券简称由“ST 抚钢”变更为“抚顺特钢”,公司先后脱节 债款泥淖与危险警示,涅槃重生。

  2020 年,公司运营办理水平已有显着进步:特钢产品毛利率大幅添加。公司出售毛利率从 2019 年的 16.6%敏捷进步至 2020 年的 22.0%,特殊钢产品吨毛利添加 690.9 元至 2626.6 元;费用结构优化,出售费用下降,一起加大研发投入。出售费用大幅下降 3037.2 万元(同 比-36.1%),研发费用大幅添加 1.1 亿元(同比+34.7%);出产功率、交给水平显着进步。全年完成钢入库 64.17 万吨,同比进步 8.5%,钢材入 库 50.46 万吨,同比进步 7.8%。财物负债率自 2019 年 47.7%降至 45.5%;职工总数自 2016 年 9845 人精减至 7083 人,相应人均创收自 47.5 万元添加至 88. 6 万 元; 全体来看,降本创效显着。

  公司以特殊钢和合金资料的研发制作为主营事务,首要产品为高温合金、不锈钢、工模具钢、 合金结构钢等,具有 5400 多个商标的特殊钢新资料产品,广泛运用于航空航天、动力电力、 石油化工、交通运输、机械机电、环保节能等范畴。公司 2020 年钢产值 64.17 万吨,同比进步 8.5%、钢材产值 50.46 万吨,同比进步 7.8%。 高温合金销量达 5817 吨,同比进步 6.1%,产销率达 106.1%,求过于供的趋势充沛显迹。

  公司注重研发、不断进步技能水平与产质量量。公司研发投入金额自 2016 年起逐年添加, 2018 年添加率高达 57.4%,2019、2020 年别离添加 5.0%、34.7%至 3.0 亿元、4.1 亿元, 研发投入占营收份额亦不断进步,2019、2020 年别离达 5.3%、6.5%。 2020 年,公司获批国家科研课题 10 项,在研国家科研课题合计 45 项;与科研院校签定横 向联合科研课题 6 项。2020 年,公司取得 11 项发明专利授权、2 项实用新式专利授权。2020 年,公司主编的 4 项国家军用规范发布实施,公司副主编的 6 项国家规范、4 项军用规范、 1 项冶金职业规范发布实施。

  公司具有雄厚的技能根底,特种锻炼装备精良,包含真空自耗炉、真空感应炉、维护气氛电 渣炉等很多引进设备,配套的铸造、轧制、精轧、冷拔、板材出产线组距完全,后部精整、 热处理、质量检测设备、设备完善。 公司拟 2020-2022 年度运用自有资金出资制作三项出产项目,方案出资总额 7.9 亿元,制作 30 吨线 年出资制作两项技 改项目,方案出资总额 6.9 亿元,制作 22MN 精锻机等设备。

  公司全力推进工艺优化,技能革新,工艺降本作用显着。公司深化推进节能降耗,低本钱运 行,有用下降制作费用。在高毛利种类、高级种类大幅增量,规划全体缺乏的不利因素影响 下,部分耗费目标完成显着下降。经过择机收购、回来钢代用料收购、国产化代用等方法, 进一步下降收购本钱,为企业盈余才能的大幅进步奠定了坚实的根底。

  公司的首要产品能够分为传统特钢产品与高附加值的高温合金、超高强度钢等产品。2020 年 高温合金营收、毛利占比别离为 20.0%、35.6%。且 2016 年以来,高温合金毛利稳居 35% 以上。 从公司各产品毛利率来看,2020 年,合金结构钢、工具钢、不锈钢、高温合金产品毛利率分 别为 19.0%、10.3%、23.2%、40.4%,高温合金毛利率显着高于传统特钢产品,单吨毛利达 8 万元,遥遥领先于传统特钢产品。

  依照加工工艺,公司产品可大致分为冷轧钢材、热轧钢材与其他产品,2018 年以来,三类产 品毛利率都取得稳步进步,公司工艺改进作用初显。 公司的研发费用逐年添加,展示公司持之以恒扩展产品优势的行动。对应公司三费自 2018 年 显着下降后维持在较低水平,反映公司费用管控作用的不断改进。 从盈余来看,公司自 2018 年沙钢入主后,出现稳步进步的态势。2019、2020 年公司出售毛 利率别离同比进步 2.0%和 5.4%;2020 年出售净利率同比进步 3.5%达 8.8%,全体盈余水 平趋势向好。

  地缘关系方面:2021 年,南海形势极不安稳。跟着中美对立继续升高、美国加大在南海 的军事存在与干涉,南海抵触的的危险大大上升。

  (1)据我国国防部新闻发言人吴谦大校 4 月底表明,美现政府上任以来,美军舰在我国南面海域的活动频次同比 添加逾 20%,侦察机活动频次的增幅超 40%,近 4 个月内 5 次穿航我国台湾海峡。(2)6 月 6 日,三名美国参议员乘 坐美国空军 C-17 运输机抵台。(3)7 月 15 日,一架 C-146A 美军行政专机降落在台北“空军”松山基地。

  军备研发方面:美欧先后宣告进入第五代战机的研发作业。美国 GE 首款调配五代机的 变循环发起机 XA100 测验成功,推力进步了 5%-10%,燃油功率进步了 25%,装备 XA100 的五代战机游荡时刻缩短 50%、航程添加 35%、散热量添加 60%;世界范围内, 欧洲、亚太等区域执役及订货的四代机 F35 数量均达数百架,我国当时仅有一型四代机 歼 20 进入执役状况、数量仅有 19 架,我国亟需各用处五代机的研发、执役。

  2020 年 12 月 26 日,中华人民共和国第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十四次会 议修订经过《中华人民共和国国防法》,自 2021 年 1 月 1 日起实施,法案提出“国防是国家 生计与开展的安全保证。国家加强武装力气制作,加强边防、海防、空防和其他严重安全领 域防卫制作,开展国防科研出产,完成国防现代化”。

  2021 年我国本级国防预算 13553. 4 亿 元,同比添加 6.9%;比照 2021 年中心本级开销预算总额 35015 亿元,占比已达 38.7%,且在预算总额接连两年下降(-1.02%、-0.06%)的情况下,国防预算出现出战略性、结构性 高添加。 从军机数量来看,依据《world air forces 2021》数据,2020 年我国军机总量 3260 架,与美 国 13232 架存在必定距离;从军机代际来看,我国战机多为老旧机型,战斗机以二、三代战 机为主,美国已过渡为三、四、五代战机。我国亟需开发新式战机以及歼-20、FC-31等战机 数量的打破,与之配套的上游发起机原资料或将充沛获益。

  高温合金在高温恶劣环境中仍能坚持较高的力学功能,是现代航空发起机、航天器和火箭发 动机及舰艇和工业燃气轮机的要害热端部件(如涡轮叶片、导向器叶片、涡轮盘、焚烧室和 机匣等)资料,也是核反应堆、化工设备、煤转化技能等方面重要的高温结构资料。作为航 空航天“发起机的柱石”,其耐热功能的距离是决议我国与国外航空发起机、火箭发起机和燃 气轮机功能距离的根本原因。

  依据前瞻工业研究院统计数据,全球每年消费高温合金资料约 30 万吨。就消费区域来看, 美国高温合金消费量占比 48%,为高温合金最大、最老练商场;欧洲消费量占 25%,为第二 大消费区域;亚洲占22%,跟着下流相关职业的扩容,各国都将添加对高温合金的需求量, 且最大的增量来自我国。咱们猜测十四五期间,我国高温合金职业的 CAGR 达 28% 以上, 至 2024 年商场规划挨近 590 亿元。

  2019 年,我国高温合金产值为 27600 吨,但需求量达 48222 吨,40%以上依靠进口。咱们 以为,根据军工装备现代化加快推进、“十四五”期间关于国防制作的更高要求,我国高温合金 的消费量将快速进步;2023 年后,民用航空发起机需求兴起,南北极共振,需求继续放量。又 因为高温合金的技能门槛较高,增产扩能的周期长、难度大,短期内产值的增速难及需求, 供需缺口或将进一步扩展。

  从下流运用来看,高温合金首要运用于航空航天范畴,且因为其优秀的耐高温、耐腐蚀、抗 疲惫等功能,逐渐拓宽到电力、原子能、轿车、冶金、玻璃制作等工业范畴,广泛的运用领 域大大扩展了对高温合金的需求。

  航空航天范畴对高温合金的需求占比约为 55%,其次为电力和机械,需求占比别离为 20%、 10%,别的工业范畴占比 7%,轿车、石油和其他范畴占比别离为 3%、3%和 2%。 我国高温合金军用占比高达 80%,首要供应于航空航天范畴。伴跟着航空航天工业的开展, 我国现已建立起自己的高温合金体系,然后构成必定的工业规划。

  高温合金从诞生起就用于航空发起机,在现代航空发起机中,高温合金资料的用量占发起机 总重量的 40%~60%,首要用于四大热端部件:焚烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘,此外, 还用于机匣、环件、加力焚烧室和尾喷口等部件。

  焚烧室:焚烧室内产生的燃气温度在 1500~2000℃之间,焚烧筒合金资料接受温 度达 800~900℃以上,部分可达 1100℃。焚烧室运用的资料以镍基或钴基高温合金为主,常用 Haynes188 钴基高温合金(三代战斗机 F100)、Hastelloy X镍基高温合金(三代战斗机 F 110、 F404 和 F414)、新的焚烧室结构(四代战斗机 F119 和 F135 选用起浮壁结构、F136 发起 机选用 Lamilloy 结构)和涂敷热障涂层的高温合金(五代战斗机)。

  导向器:导向器是调整从焚烧室出来的燃气活动方向的部件,是航空发起机上接受热冲击最 大的零件,资料作业温度最高可达 1100℃以上。导向器的首要资料为铸造高温合金,常用 IN718C、PWA1472、Rene220、R55 等类型高温合金;此外,WS10 发起机涡轮导向器后 篦齿环制作选用氧化物弥散强化高温合金。

  涡轮盘:涡轮盘在四大热端部件中所占质量最大。作业中受热不均,轮缘温度达 550-750℃, 而轮心温度只要 300℃左右。用于涡轮盘制作的资料首要是粉末冶金高温合金,例如 IN100 粉末高温合金(F100 发起机)和我国常用的 FGH95、GFH96、FGH97、FGH98、F GH91 合金。

  涡轮叶片:涡轮叶片是航空发起机中作业条件最恶劣也是最要害的部件,因为其处于温度最 高、应力最杂乱、环境最恶劣的部位而被列为榜首要害件。涡轮叶片资料大多也是精细铸造 镍基高温合金,现在现已开展了五代单晶合金。涡轮叶片其结构与资料的不断改进成为航空 发起机功能进步的要害因素之一。常用第三代单晶高温合金 CMSX-10,第四代单晶高温合 金 EPM-102,近年来日本又相继成功的研发出承温才能更高的第四、五、六代单晶合金 TMS138,TMS-162,TMS-238 等。

  航发集团部属航空发起机出产厂商首要有西安航发、沈阳拂晓、株洲南边、贵州黎阳等,主 要出产装备于军用飞机的涡扇、涡轴、涡桨发起机。其间,供歼-10、歼-20、运-20 等主力战 机、主力运输机运用的 WS-10c、WS-15、WS-20 发起机首要由西安航空和沈阳拂晓担任研 发、出产。航空发起机运用的原资料首要是高温合金、钛合金和铝合金、钢等,价值占比分 别为 35%、30%和 30%左右,高温合金为价值占比最高的原资料。 咱们以为,高端军机的定型为高温合金需求放量奠定根底,未来 5 年歼-20、运-20、直-20 等 先进军机的加快列装将继续拉动高温合金的需求添加。且因为实战演练频频,发起机的耗费 特点使得其有必要在运用寿命完毕后换装新发起机,假定现有存量军机 1/2 需求换装 1 次、1/2 需求换装 2 次,合计将开释约 4.8 万吨的高温合金需求。

  不同于军用航空发起机自 1960s 起步,自 2009 年我国航发商发建立才正式敞开了我国民用 航空发起机自主研发的进程。我国现在首要有两款大飞机在研:C919 和 CR929,其间 C919 对标的是欧洲空客 A320neo 系列,波音 737MAX 系列等;CR929 对标的是波音 787 飞机和 空客 A350 系列飞机。 因为民用范畴对发起机的安全可靠性、经济性、续航性要求更高,且我国民用航空发起机技 术沉淀单薄,因而前期国产民航大多选配国外发起机。

  可是航空发起机经济报答较高:民用航空发起机大多运用时刻较长,可达 30~50 年;据日本 通产省测算,依照产品单位质量发明的价值核算假如轮船为 1、则轿车为 9、核算机为 300、 飞机为 800,航空发起机高达 1400。 而现在民用航发商场首要由几家全球头部企业切割,我国没有有一席之地。现在简直一切窄 体客机都选配 CFM 世界的 CFM56 或 LEAP 系列发起机;宽体客机则首要选配 GE 公司的 GE90、GE9X和 GEnx 发起机及 RR 的 Trent 系列发起机。

  我国商发建立后,拉开了我国民用航空发起机自主研发的前奏。国产民用飞机 C919、CR929、 ARJ21 等都有望装备国产发起机。在中美交易冲突不断、2020 年 2 月传出断供 LEAP-1C 发 动机的布景下,应着力包围发起机“卡脖子”问题,注重供应链危险。民用航空发起机的自主可 控势在必行,高温合金需求量有望进一步进步。

  液体火箭发起机中涡轮泵和焚烧室是液体火箭发起机的要害部件,首要运用高温合金资料, 如 GH1040、GH2028A、GH4196、GH4141、GH4586 等。

  2020 年,美国为火箭发射次数最多的国家,合计发射 44 次,其间成功 40 次。我国发射次 数居第二位,合计 39 次,且自 2018 年以来,我国火箭年发射次数均超越 30 次,咱们猜测 我国往后数年将进入太空探究、火箭发射的顶峰时期。 现在我国航天工业的开展对高温合金提出了继续的需求。我国未来主力运载火箭长征七号芯 一级选用 2台YF-100 发起机,芯二级选用 4 台 YF-115 发起机,助推器装备4台YF-100 发 动机;长征八号芯一级选用 2 台 YF-100 发起机,芯二级选用 2 台 YF-75 发起机,助推器配 置 2 台 YF-100 发起机。

  YF-100 发起机自重 1.9 吨,YF-115 发起机自重约 0.23 吨,YF-75 发起机自重 0.245 吨。火箭推力室质量占发起机质量的 24~40%、涡轮泵占 20~26% 、焚烧 室占 1.2~3.3%,合计约 60%,即每枚长征七号运载火箭所用高温合金部件质量约为 3. 42 吨, 每枚长征八号运载火箭所用高温合金部件质量约为 2.85 吨。假定均匀每年航天发射长征七 号 25 次、长征八号 10 次,咱们估计未来 10 年我国火箭发起机用高温合金需求达 1200 吨。

  舰船燃气轮机是高温合金的另一个首要用处,包含四大部分:空气压缩机、焚烧室、叶轮系 统及齿轮减速器。喷射到叶轮上的气体温度高达 1300℃,因而叶轮体系需求选用高温合金材 料。 1954 年 10 月,我国从苏联取得榜首批两艘 6607 型(鞍山级)驱逐舰。到 2020 年末,中 国水兵现役 8型33 艘驱逐舰,为我国人民解放军水兵首要水面作战力气;此外,054B、056 型护卫舰也开端研发、入列。咱们以为借航母舰队构建及舰船更新换代的气势,我军舰艇未 来或仍将继续处于快速制作期。咱们猜测至 2025 年对高温合金的需求量约为 6.2 万吨、2030 年对高温合金的需求量约为 8.3 万吨。

  轿车废气增压器涡轮也是高温合金资料的重要运用范畴。废气涡轮增压器首要由涡轮机和压 气机等构成。将发起机排出的废气引进涡轮机,运用废气的能量推进涡轮机旋转,由此驱动 与涡轮同轴的压气机完成增压。现在,国外的重型柴油机增压器装备率 100%,中小型柴油 机也在不断地增大其装备份额,如英、美、法等国家已达 80%左右。现在,我国涡轮增压器 出产厂家所选用的涡轮叶轮多为镍基高温合金涡轮叶轮。

  2019 年全球核电消费量(按投入当量核算)添加 3.2%,是 2004 年以来增速最快的一年, 远高于曩昔十年的均匀水平(-0.7%)。与 2018 年相同,我国的增幅居世界首位,且 0.5EJ 的增幅也是我国有史以来最大的一年。

  原子能工业运用的高温合金包含:燃料元件包壳资料、结构资料和燃料棒定位格架,高温气 体炉热交换器等,均是其他资料难以代替的。

  2020 全年我国新投产 2 台核电机组,在建机组到达 50 台,装机容量达 4989 万千瓦,核电 发电设备容量占我国总发电量的 2.27%。依照每年核电设备容量新增约 600 千瓦核算,大约 需制作 10 座 60 万千瓦级核电站。正常一座 60 万千瓦的核电站需用蒸发器“U”形传热管 100 吨,加上很多的堆内构件用不锈钢精细管和操控棒、核燃料包套管等,合计需求各类核 级用管 600 多吨,咱们猜测每年核电范畴高温合金需求总量约 6000 吨。

  美国从 70 时代开端,逐渐将航空范畴的高温合金转移到油气挖掘范畴中运用。苏伦贝谢、 哈里伯顿等大公司,每年收购高温合金的量十分高。在石油和天然气挖掘,特别是深井挖掘 中,钻具处于 4~150℃的酸性环境中,加之二氧化硫、硫化氢和泥沙等存在,有必要运用耐腐 蚀耐磨高温合金。我国中石油、中石化大多选用不锈钢等资料,高温合金的遍及度较低,高 温合金仍具有较大代替空间。如下图所示,一切标示部分美国用的都是高温合金。

  石油化工产品的出产加工过程中,会用到加热炉、煤气(油)产生炉、干馏炉、裂解炉、转 化炉、脱氢炉、制氢炉等,内部结构包含辐射室、对流室、余热收回体系、焚烧器和通风系 统等多个组分。比方乙烯制备过程中运用的裂解炉管运用温度达 1000~1100℃,很多运用高 温合金资料,跟着乙烯等化工产品产值的逐渐添加,高温合金的需求量也水涨船高。

  高温合金职业参与者包含特钢企业、科研单位、高温合金厂等。特钢企业首要包含抚顺特钢、 宝钢特钢、攀钢集团等,其产能较大,产品以变形高温合金为主;科研单位首要包含钢研高纳、北京航材院、中科院金属所、西部超导等,技能沉淀较为深沉,产种类类掩盖较全;民企首要以应流股份、万泽股份、图南股份等为代表,为商场新入者,但适应军民交融趋势逐 渐占有部分商场份额。

  抚顺特钢是我国变形高温合金范畴产能最大的出产企业,具有年产变形高温合金 6000 多吨 的出产才能,现在公司高温合金在航空航天商场占有率高达 80%以上。待高温合金新增产能 连续投产,预估 2021-2023 年的销量别离为 6200 吨、8000 吨和 10500 吨。

  超高强度钢是指室温条件下抗拉强度大于 1400MPa、屈从强度大于 1200MPa 的钢,一般还 具有杰出的塑耐性、优异的疲惫功能、断裂耐性和抗应力腐蚀功能。超高强度钢很多运用于 火箭发起机壳体、飞机起落架、防弹钢板等功能有特殊要求的范畴。

  航空航天工业的开展,特别是新式飞机与导弹的开展需求强度高、耐性好、耐蚀性好的结构 资料。超高强度钢的开展进程与飞机、导弹的开展相得益彰。尽管不断出现各类新资料,但 超高强度钢在弹性模量、冲击耐性和强度等方面仍然具有很大的优势,在今天和可预见的未 来,仍将是一种不行代替的要害资料之一。

  1956 年,抚顺特钢成功锻炼出新我国榜首炉超高强度钢 H31。现在,抚顺特钢技能中心超高 强度钢研究室是国内特钢企业中榜首家超高强度钢研究室。抚顺特钢超高强度钢产品中, D406A、980、18Ni 系列资料、300M、D6AC、30CrMnSiNi2A 等多种高强钢资料,产质量 量与国外同类产品适当,且工艺质量安稳。抚顺特钢超高强度钢在航空航天商场占有率高达 95%以上。待超高强度钢新增产能连续投产,预估 2021-2023 年的销量别离为 8000 吨、 12000 吨、15000 吨。

  全体而言,咱们以为公司的中心出资逻辑有三个方面:(1)公司技能优势——公司深耕特钢 范畴多年,技能与人才沉淀丰盛,职业龙头位置安定;(2)灵敏机制——沙钢集团入主后, 办理运营水平优化,降本增效显着;(3)优质赛道——军工现代化加快赋能上游原资料高景 气量,高温合金与超高强度钢求过于供,公司具有该种类军工新资料最大产能且继续扩产。

  模型中对公司事务的中心假定:(1)新建产能落地,高温合金、超高强度钢产能放量。猜测 公司高温合金 2021-2023 年的销量别离为 6200 吨、8000 吨和 10500 吨,高温合金吨钢毛 利约 8 万元;超高强度钢的销量别离为 8000 吨、12000 吨、15000 吨,吨钢毛利约 7 万元。 (2)公司办理水平进步、本钱、费用管控作用向好,降本增效进一步凸显。

  (本文仅供参考,不代表咱们的任何出资主张。如需运用相关信息,请参阅陈述原文。)



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